GLORIARMS Research
Fed · BCE · Bank of England · Bank of Japan · BNS · Bank of Canada — tutte le variazioni dei tassi dal 2008 in un unico grafico, con le attese attuali per le riunioni di ottobre e per fine 2026.
Dati aggiornati al: 2 ottobre 2026 · ultima verifica: 4 ottobre 2026
Assistito da IA · verificato da Stefan Hamberger
La svolta dei tassi è compiuta: nell'arco di una settimana la BCE ha consegnato il secondo rialzo della nuova fase restrittiva e la Fed il primo rialzo da luglio 2023, chiudendo la fase di pausa e attesa che aveva caratterizzato l'estate. Il 10 settembre 2026 la BCE ha alzato tutti e tre i tassi di riferimento di 25 pb, portando il tasso sui depositi al 2,50% (efficace dal 16 settembre) — un sondaggio Reuters condotto prima della riunione aveva mostrato che tutti i 65 economisti interpellati si attendevano esattamente questo passo, a giudizio della maggioranza l'ultimo della fase di inasprimento. Il 16 settembre 2026 la Fed ha seguito con un proprio rialzo di 25 pb, portando l'intervallo obiettivo al 3,75–4,00% — deciso all'unanimità con voto 12-0, il primo rialzo dal luglio 2023 e un'inversione rispetto alle valutazioni di «hold fino a fine anno» che diverse banche avevano formulato solo poche settimane prima. Il presidente della Fed Kevin Warsh ha dichiarato che la mossa sostiene «un ritorno più tempestivo all'obiettivo del 2% del Comitato»; le proiezioni aggiornate (Summary of Economic Projections) mostrano che 16 dei 18 membri si attendono per il 2026 almeno un ulteriore rialzo, quattro dei quali addirittura due. Lo shock dei prezzi dell'energia innescato dalla guerra in Medio Oriente resta lo sfondo di questa svolta: l'inflazione dell'area euro è salita al 3,2% ad agosto (dato finale confermato, rivisto dalla stima flash del 3,3%; da 2,9% a luglio; core 2,4%, da 2,5%), spinta da un balzo dei prezzi dell'energia al +14,3% su base annua (da +10,3% a luglio), mentre l'inflazione USA è scesa dal picco di maggio (4,2%) attraverso il 3,5% di giugno fino al 3,4% di luglio (core 2,5%, da 2,6%; l'obiettivo del 2% della Fed è definito sull'indice PCE complessivo, mentre il PCE core — monitorato attentamente dalla Fed come indicatore dell'inflazione sottostante — è rimasto invariato al 3,3% a luglio); i dati di agosto sul CPI USA sono stati pubblicati l'11 settembre (3,4% su base annua, invariato rispetto a luglio; core 2,4%, da 2,5%); il core PCE di agosto si è attestato al 3,0% (BEA, 30 settembre 2026, nell'ambito di una revisione annuale dei conti nazionali; PCE complessivo 3,4%). La Bank of Japan aveva già portato il proprio tasso di riferimento all'1,00% il 16 giugno, mantenendolo a luglio; il 18 settembre ha rialzato ulteriormente il tasso di riferimento di 25 pb all'1,25% (voto 7-2 — Asada Toichiro e Sato Ayano contrari), efficace dal 24 settembre — il livello più alto da settembre 1995; prossima riunione: 29–30 ottobre 2026. La Bank of England il 17 settembre ha nuovamente lasciato il tasso al 3,75% (voto 6-3 — Greene, Mann e Pill di nuovo per +25 pb al 4,00%), mentre l'inflazione britannica è salita a un massimo di cinque mesi del 3,1% per lo shock energetico; la prossima riunione cade il 5 novembre 2026. La Bank of Canada si è riunita l'ultima volta il 2 settembre (settimo hold consecutivo al 2,25%, con il segnale di rischi al rialzo crescenti per l'inflazione legati a dazi e prezzi del petrolio; prossima riunione il 28 ottobre), la BNS ha lasciato il tasso di riferimento invariato allo 0,00% il 24 settembre e ha alzato la propria previsione condizionata di inflazione (media 0,7% per il 2026, 0,8% sia per il 2027 sia per il 2028); la prossima valutazione cade il 10 dicembre. La stima flash di Eurostat del 2 ottobre ha indicato per l'area euro un'inflazione al 3,8% a settembre (da 3,2% ad agosto; core 2,5%).
Il grafico mostra i percorsi dei tassi di riferimento come curve a gradini — ogni gradino è una variazione del tasso; le riunioni senza variazione non sono rappresentate. Ben visibili: il crollo sincronizzato nella crisi finanziaria 2008/09, il decennio dei tassi zero e negativi, il ciclo di inasprimento storicamente ripido del 2022/23 contro l'ondata inflazionistica, il ciclo di riduzione 2024/25 — e l'attuale plateau, dal quale BCE e BoJ sono state le prime a muovere di nuovo verso l'alto a giugno 2026.
Tassi di riferimento in % da gennaio 2008. Fed: limite superiore dell'intervallo obiettivo · BCE: tasso sui depositi · BoJ/BNS: convenzione di mercato — equivalenti semplificati del tasso di riferimento, non confrontabili uno a uno con Fed/BCE/BoE/BoC (v. metodologia). Nuovi punti: Fed +25 pb al 4,00% (limite superiore, 16/09/2026) e BoJ +25 pb all'1,25% (18/09/2026, efficace dal 24/09); per BCE, BoE, BNS e BoC, il 2 ottobre 2026 segna un checkpoint alla data senza ulteriori variazioni del tasso oltre al livello già rappresentato (BCE: ultimo rialzo al 2,50% il 10/09; BoE: hold al 3,75% il 17/09; BoC: hold al 2,25% il 02/09; BNS: hold allo 0,00% il 24/09). Passi rappresentati da giugno: BCE +25 pb al 2,25% (efficace dal 17/06) e BoJ +25 pb all'1,00% (16/06); a luglio BCE (23/07), BoC (15/07), Fed (29/07), BoE (30/07) e BoJ (31/07) hanno tutte confermato la rotta con un hold; il 10/09 la BCE ha rialzato nuovamente di 25 pb al 2,50%; il 16/09 la Fed ha rialzato di 25 pb al 4,00%; il 17/09 la BoE ha lasciato il tasso al 3,75%; il 18/09 la BoJ ha rialzato di 25 pb all'1,25% (efficace dal 24/09). Fonti: registri ufficiali delle banche centrali.
Valutazioni pubblicamente riportate di grandi banche internazionali sul livello atteso dei tassi di riferimento a fine 2026. Raccolte esclusivamente da articoli di stampa e pubblicazioni liberamente accessibili degli istituti stessi (nessuna riproduzione di report di ricerca a pagamento). Si tratta di valutazioni di terzi alla data indicata, soggette a revisione in qualsiasi momento. Nota: BCE (10/09, al 2,50%) e Fed (16/09, al 3,75–4,00%) hanno ormai entrambe rialzato i tassi, superando così diverse valutazioni di «hold fino a fine anno» riportate sotto (in particolare Fed/GS); la BoE ha mantenuto il tasso al 3,75% il 17/09 (voto 6-3), in linea con la maggior parte delle previsioni di fine anno riportate sotto; il 18/09 la BoJ ha poi alzato il tasso di 25 pb all'1,25% (efficace dal 24/09).
| Banca | Fed ora 3,75–4,00% | BCE ora 2,50% | BoE ora 3,75% | BoJ ora 1,25% |
|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 3,50–3,75% — hold fino a fine anno, tagli rimandati al 2027 (17/08/2026 ⁵) | 2,50% — rialzi a giu. + set. (04/2026) | 3,75% — pausa prolungata, prossimo taglio solo nel 2027 (primavera 2026) | Rialzo a luglio; tasso terminale 1,50% entro metà 2027 (12/2025 ¹) |
| J.P. Morgan | 3,50–3,75% — nessun taglio nel 2026; prossima mossa più probabilmente un rialzo nel 2027 (03/2026) | 2,50–2,75% — rialzi da giugno ² (03/2026) | 4,00% — rialzo spostato da giugno a novembre (17/06/2026 ⁶) | 1,00% — rialzo a giugno (primavera 2026) |
| Bank of America | 3,50–3,75% — prossimo taglio solo a luglio 2027; segnalato rischio di rialzo (05/2026) | n.d. | n.d. | Tasso terminale 1,50–1,75% entro fine 2027 (12/2025 ¹) |
| Deutsche Bank | 3,50–3,75% — fermi per tutto il 2026 (04/2026) | 2,50% — rialzi a giu. + set. (04/2026) | n.d. — tono restrittivo, nessuna cifra pubblicata (05/2026) | n.d. |
| Barclays | 3,50–3,75% — nessun taglio; prossimo taglio a marzo 2027 (05/2026) | 2,50% — rialzi a giu. + set. (04/2026) | n.d. — segnalato rischio di rialzo (03/2026) | 1,25% — rialzo spostato da luglio a ottobre, settembre quasi altrettanto probabile (dato ~08/2026 ³) |
| HSBC | 3,50–3,75% — fermi (T1/2026) | 2,00% — fermi (T1/2026 ¹) | n.d. | n.d. ¹ |
| NatWest ⁴ | n.d. — dopo il «Year Ahead 2026» (dic. 2025) non risulta alcuna previsione aggiornata pubblicamente riportata | |||
| Per confronto: dato effettivo/consenso | 3,75–4,00% (realizzato il 16/09) | 2,50% (realizzato il 10/09, efficace dal 16/09) | 3,75% (realizzato il 17/09, hold) | 1,25% (realizzato il 18/09, efficace dal 24/09) |
¹ Anteriore allo shock energetico mediorientale (fine febbraio 2026) — possibilmente superato. ² In origine tre rialzi incluso aprile; il rialzo di aprile non c'è stato e non risulta una revisione pubblicamente riportata. ³ Riportato solo da una fonte secondaria — da considerare con cautela; il rialzo originariamente atteso a luglio non si è materializzato (la BoJ ha lasciato il tasso all'1,00% il 31/07). ⁴ NatWest = ex Royal Bank of Scotland. ⁵ Sostituisce la precedente previsione GS del 05/2026 (un taglio a dic.). ⁶ Sostituisce la precedente previsione JPM del 04/2026 (rialzo a giugno), dopo che quel rialzo non si è materializzato.
Fonti (selezione): Reuters via Investing.com, 20/03/2026 (rassegna delle previsioni di rialzo BCE/BoE: J.P. Morgan, Barclays, Deutsche Bank, Goldman Sachs) · CNBC, 20/03/2026 · investingLive, 11/05/2026 (GS/Fed, superata) · Yahoo Finance/Goldman Sachs, 17/08/2026 (GS/Fed, previsione attuale) · TheStreet, 03/2026 (JPM/Fed) · CBS News, 05/2026 (BofA/Fed) · Reuters via Investing.com, 17/04/2026 (DB/Fed) · FXStreet, 13/04/2026 (DB/BCE) · Reuters via Investing.com, 04/05/2026 (Barclays/Fed) · Reuters via Investing.com, 17/06/2026 (JPM/BoE, previsione attuale) · Investing.com, ~08/2026 (Barclays/BoJ) · HSBC Global Economics Quarterly, T1 2026 · NatWest Year Ahead 2026, 12/2025 · Riga di consenso BCE: sondaggio Reuters, 03/09/2026 (65 economisti) · Riga di consenso BoE: sondaggio Reuters via HomeOwners Alliance, 18/08/2026 (64 economisti).
Gli istituti e i marchi citati appartengono ai rispettivi titolari. La menzione ha esclusivamente finalità di citazione delle fonti e non implica alcuna affiliazione con tali istituti né alcuna approvazione da parte loro.
Le attese si sono spostate drasticamente dallo scoppio della guerra a fine febbraio 2026: ancora a febbraio i mercati prezzavano ulteriori tagli per il 2026 quasi ovunque — quelle scommesse non sono state solo smontate, ma capovolte in rialzi effettivi. La BCE ha consegnato il 10 settembre il secondo rialzo del ciclo (al 2,50%), la Fed ha seguito il 16 settembre con il suo primo rialzo dal luglio 2023 (al 3,75–4,00%). La Bank of Canada ha confermato il 2 settembre il proprio atteggiamento attendista con il settimo hold consecutivo, segnalando un rischio di rialzo legato a dazi e prezzi petroliferi; la BoE ha mantenuto il tasso al 3,75% il 17 settembre (voto 6-3), e il 18/09 la BoJ ha alzato il tasso di 25 pb all'1,25% (efficace dal 24/09).
| Banca centrale | Tasso attuale | Prossima riunione (2026) | Attesa per la prossima riunione | Attesa per fine 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Fed | 3,75–4,00% | 27–28/10 | Rialzo confermato il 16/09 (all'unanimità 12-0, +25 pb al 3,75–4,00%; primo rialzo da luglio 2023); dot plot aggiornato: 16 membri su 18 vedono almeno un ulteriore rialzo entro fine 2026 | 3,75–4,50%; secondo il dot plot del 16/09, 16 membri del FOMC su 18 vedono almeno un ulteriore rialzo nel 2026 |
| BCE | 2,50% | 29/10 | Rialzo confermato il 10/09 (all'unanimità, +25 pb al 2,50%; Lagarde: «no-brainer»); per ottobre non esiste ancora una previsione di consenso solida — la BCE ha segnalato un approccio riunione per riunione, senza escludere un ulteriore rialzo | 2,50% o superiore (non escluso un ulteriore passo) |
| BoE | 3,75% | 05/11 | Hold confermato il 17/09 (voto 6-3 — Greene, Mann, Pill per +25 pb al 4,00%); il CPI del Regno Unito è salito al 3,1% ad agosto (massimo di cinque mesi) | 3,75–4,00%; l'intervallo di previsione più ampio dei sei (da 3,50% a 4,25%+) |
| BoJ | 1,25% | 29–30/10 | Rialzo confermato il 18/09 (voto 7-2 — Asada e Sato contrari, +25 pb all'1,25%, efficace dal 24/09) — livello più alto da settembre 1995 | 1,25–1,50%; Goldman Sachs vede un tasso terminale all'1,50% |
| BNS | 0,00% | 10/12 | Hold confermato il 24/09; previsione di inflazione condizionata rivista al rialzo; ribadita la disponibilità a intervenire sul mercato dei cambi | 0,00%; un ritorno ai tassi negativi è considerato improbabile |
| BoC | 2,25% | 28/10 | Hold confermato il 02/09 (7° hold consecutivo); la BoC avverte di un rischio di rialzo legato a dazi e prezzi petroliferi | 2,25% (consenso degli economisti) vs. 2,75–3,00% (gli swap prezzano rialzi da ottobre, dato giugno 2026) |
Dal tasso zero dell'era della crisi (2008–2015), attraverso due cicli di inasprimento, fino al picco del 5,50% (luglio 2023). I tagli sono iniziati a settembre 2024; gli ultimi tre passi sono arrivati solo a fine 2025. Da dicembre 2025: plateau al 3,50–3,75%, confermato da ultimo con un hold il 29/07/2026 (voto 9-3 — tre membri per un rialzo). Il 16/09/2026 il FOMC ha poi alzato all'unanimità (12-0) il tasso di 25 pb al 3,75–4,00% — il primo rialzo da luglio 2023, dopo che diverse grandi banche avevano rivisto la propria previsione verso il rialzo a seguito del dato CPI di agosto (11/09: 3,4%, core 2,4%); il dot plot aggiornato mostra 16 membri su 18 con almeno un ulteriore rialzo previsto per il 2026. Prossima riunione: 27–28/10/2026.
Otto anni di tassi negativi (2014–2022), poi il ciclo di inasprimento più ripido della storia dell'euro fino al 4,00%. Otto tagli hanno portato il tasso al 2,00% entro giugno 2025. L'11 giugno 2026 la BCE ha rialzato il tasso sui depositi per la prima volta dalla fine del ciclo — al 2,25% (efficace dal 17 giugno) — diventando la prima grande banca centrale occidentale a invertire la rotta dal ciclo di allentamento 2024/25 verso un nuovo inasprimento. Il 23 luglio 2026 ha confermato questo livello con un hold unanime. Il 10 settembre 2026 — come atteso da tutti i 65 economisti di un sondaggio Reuters del 3 settembre — la BCE ha consegnato un secondo rialzo: tutti e tre i tassi di riferimento di 25 pb (tasso sui depositi al 2,50%, efficace dal 16 settembre); la maggioranza degli intervistati lo ha considerato l'ultimo passo di una fase di inasprimento così storicamente breve. La prossima riunione è il 28–29 ottobre 2026.
Minimo pandemico allo 0,10%, picco al 5,25% (agosto 2023), poi sei tagli a cadenza trimestrale fino al 3,75%. Il 30/07/2026 la BoE ha nuovamente lasciato il tasso al 3,75% (voto 6-3, Pill, Greene e Mann per +25 pb al 4,00%). Un sondaggio Reuters del 18 agosto 2026 non prevedeva alcuna variazione alla riunione del 17 settembre, ma nelle settimane successive i prezzi di mercato si sono ristretti nettamente — a circa il 45% di probabilità di un rialzo (dato al 14/09/2026). La banca ha nuovamente lasciato il tasso invariato il 17 settembre, con la stessa distribuzione 6-3 (Greene, Mann e Pill di nuovo per +25 pb), mentre l'inflazione britannica è salita a un massimo di cinque mesi del 3,1% per lo shock energetico; la prossima riunione cade il 5 novembre 2026.
L'outlier: circa 16 anni di tassi vicini allo zero o negativi (negativi dal 2016), con l'uscita dai tassi negativi solo a marzo 2024. Includendo quell'uscita, cinque rialzi hanno portato il tasso all'1,00% — l'ultimo +25 pb il 16/06/2026 (voto 7-1). Il 31/07/2026 la BoJ ha confermato questo livello con un hold (voto 8-1 — Takata per +25 pb all'1,25%). Il 18/09/2026 la BoJ ha poi agito — come atteso a maggioranza da un sondaggio Bloomberg (11/09/2026) tra 52 osservatori — alzando il tasso di riferimento con una maggioranza di 7-2 (contrari Asada Toichiro e Sato Ayano) di 25 pb all'1,25%, efficace dal 24/09/2026 — il livello più alto da settembre 1995. Prossima riunione: 29–30/10/2026.
Con il −0,75% (2015–2022) la BNS ha mantenuto uno dei tassi di riferimento più bassi al mondo (anche la Danimarca è stata per un periodo al −0,75%). Dopo una breve salita all'1,75%, da marzo 2024 sei passi l'hanno riportato allo 0,00% — confermato lì il 18/06 e il 24/09/2026; all'apprezzamento eccessivo del franco la BNS risponde principalmente con interventi sul mercato dei cambi anziché con ulteriori tagli. La prossima valutazione di politica monetaria è fissata per il 10/12/2026 (cadenza trimestrale: marzo, giugno, settembre, dicembre).
Nove tagli per complessivi 275 pb (giugno 2024 – ottobre 2025) fino al 2,25% — il ciclo di allentamento più aggressivo dei sei. Ora stretta tra due fuochi: i dazi USA hanno pesato sulla crescita (una contrazione del PIL inizialmente riportata per il primo trimestre 2026 è stata poi rivista da Statistics Canada a una modesta crescita di +0,1% t/t, seguita da una forte ripresa nel secondo trimestre 2026 a +3,3% annualizzato, trainata dalle esportazioni — sulla base dei dati rivisti il Canada non soddisfa la definizione di recessione tecnica) mentre i prezzi del petrolio spingono l'inflazione. Il mercato swap prezza addirittura nuovi rialzi da ottobre. Il 15 luglio 2026 la BoC ha lasciato i tassi al 2,25% per la sesta volta consecutiva, e il 2 settembre 2026 per la settima — segnalando questa volta che i rischi al rialzo per le proprie previsioni di inflazione sono aumentati, in un contesto di prezzi del petrolio persistentemente elevati e nuovi dazi, e dichiarandosi pronta ad adeguare la politica monetaria se necessario. Prossima riunione: 28/10/2026.
I tassi di interesse attuali e le variazioni dei tassi di riferimento di BCE, Fed, Bank of England, Bank of Japan, BNS e Bank of Canada sono una variabile importante per la gestione del rischio di tasso di interesse nella tesoreria aziendale. Chi vuole coprire il rischio di tasso – ad esempio con Interest Rate Swap, cap, floor o forward rate agreement – ha bisogno di un quadro chiaro delle ultime decisioni di politica monetaria, dell'andamento e delle previsioni sui tassi di interesse per il 2026 e delle attese implicite nei prezzi di mercato: la prossima mossa sarà un rialzo o un taglio dei tassi? Questa pagina documenta i percorsi dei tassi e tutte le variazioni dal 2008, le date delle riunioni delle banche centrali e le attese di mercato attuali – un punto di partenza per le strategie di copertura del rischio di tasso, le decisioni di finanziamento e la pianificazione di tesoreria.
I differenziali di tasso tra aree valutarie sono una determinante centrale nella formazione dei prezzi forward FX: in base alla parità coperta dei tassi di interesse (Covered Interest Parity), determinano in teoria l'aggiustamento forward rispetto al cambio a pronti; i punti forward effettivamente osservati riflettono anche la base cross-currency, le condizioni di funding, la liquidità e le convenzioni di mercato. La divergenza di politica monetaria può inoltre influenzare il cambio a pronti, ma i movimenti valutari dipendono da un insieme più ampio di fattori – tra cui aspettative, crescita, propensione al rischio, flussi di capitale e sviluppi geopolitici. I treasury manager che coprono il rischio di cambio derivante da importazioni, esportazioni o finanziamenti infragruppo – con contratti a termine su valute, opzioni FX o cross currency swap – trovano qui il contesto macroeconomico rilevante per la propria strategia di copertura: decisioni sui tassi di BCE e Fed, la svolta del ciclo dei tassi e la divergenza di politica monetaria tra EUR/USD, GBP, JPY, CHF e CAD.
